Phân tích xu hướng đồng đô la Mỹ năm 2025 và triển vọng tương lai
I. Những điểm bất thường chính vào năm 2025
Kể từ đầu năm 2025, Đô la Mỹ (USD) nhìn chung đã suy yếu, giảm xuống mức thấp 96,98 vào giữa{4}}năm. Xu hướng này thách thức ba lý thuyết kinh tế truyền thống:
Logic thuế quan không thành công:Trong lịch sử, thuế quan dẫn đến đồng tiền mạnh hơn cho quốc gia áp dụng chúng. Tuy nhiên, khi Trump công bố “thuế quan tương hỗ”, đồng USD đã mất giá. Ngược lại, khi căng thẳng thuế quan giảm bớt, đồng USD thực sự mạnh lên.
Logic lãi suất không thành công:Lãi suất cao hơn thường thu hút vốn nước ngoài. Mặc dù Mỹ duy trì tỷ giá cao hơn châu Âu và Nhật Bản vào năm 2025 nhưng đồng USD vẫn không thể tăng được sức mạnh.
An toàn-Logic của Haven không thành công:Thông thường, các nhà đầu tư mua USD khi thị trường toàn cầu hỗn loạn. Trong thời kỳ thị trường biến động năm 2025 do chiến tranh thương mại gây ra, các nhà đầu tư đã làm điều ngược lại, bán tháo USD.
II. Tại sao USD thách thức kỳ vọng?
1. Chính sách gây bất ổn (Nhân tố Trump)
Thuế quan tích cực:Trump áp đặt mức thuế cơ bản 10% đối với tất cả hàng nhập khẩu và mức thuế cao hơn đối với 34 nền kinh tế. Điều này gây ra sự bất ổn kinh tế cao nhất kể từ năm 1985.
Bất ổn tài chính:Việc cắt giảm thuế lớn đã làm tăng thâm hụt của Mỹ. Điều này khiến Moody's hạ xếp hạng tín nhiệm của Mỹ từAa đến Aa1, báo hiệu sự mất niềm tin vào sức khỏe tài chính của Hoa Kỳ.
Sự can thiệp của Fed:Áp lực công khai của Trump đối với Cục Dự trữ Liên bang và nỗ lực bổ nhiệm những người trung thành đã làm dấy lên lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương.
"Phí bảo hiểm rủi ro":Do tính không chắc chắn về chính sách cao nên lợi suất trái phiếu cao không còn thu hút được nhà đầu tư nữa. Thay vào đó, chúng được coi là dấu hiệu của rủi ro. Các nhà đầu tư yêu cầu lợi nhuận cao hơn chỉ để nắm giữ tài sản "rủi ro" của Mỹ.
2. Những chuyển biến trong đầu tư nước ngoài
Nhiều cổ phiếu hơn, ít trái phiếu hơn:Người nước ngoài hiện nắm giữ khoảng 20 nghìn tỷ USD cổ phiếu Mỹ so với chỉ 9 nghìn tỷ USD trong Kho bạc. Cổ phiếu luôn biến động và "theo đuổi lợi nhuận", nghĩa là tiền rời khỏi Hoa Kỳ nhanh hơn nhiều trong thời kỳ suy thoái so với trước đây.
Nhà đầu tư tư nhân và chính thức:80% nợ/vốn sở hữu của Mỹ hiện do các nhà đầu tư tư nhân nắm giữ (tăng từ 62% vào năm 2012). Không giống như các ngân hàng trung ương, các nhà đầu tư tư nhân nhanh chóng thoát khỏi vị thế nếu họ cảm nhận được sự mất giá của tiền tệ, điều này làm tăng tốc độ giảm giá của USD.
3. Nền tảng kinh tế suy yếu
Tăng trưởng của Mỹ chậm lại còn 1,9% trong nửa đầu năm 2025. Lạm phát tăng lên 3% (CPI lõi) do chi phí thuế quan được chuyển sang người tiêu dùng và tăng trưởng việc làm yếu hơn đáng kể so với dự kiến.
III. Triển vọng tương lai
Ngắn hạn-Thời hạn: Ổn định
USD khó có thể sụp đổ ngay lập tức vì:
Nền kinh tế Mỹ vẫn kiên cường hơn khu vực đồng Euro hay Nhật Bản.
Trump gần đây đã giảm bớt giọng điệu hùng biện về thuế quan của mình để tập trung vào tăng trưởng trong nước trước cuộc bầu cử giữa kỳ.
Cổ phiếu công nghệ Mỹ vẫn là điểm đến chính của nguồn vốn toàn cầu
Dài hạn-: Tính biến động cao hơn và tình trạng xói mòn
Lật ngược chính sách-Thất bại:Các chính sách thương mại khó lường của Trump có thể quay trở lại sau cuộc bầu cử giữa{0}}kỳ, khiến thị trường tiếp tục biến động.
Tính dễ vỡ của cấu trúc:Vị thế toàn cầu của USD từng được hỗ trợ bởi thặng dư thương mại; bây giờ nó được hỗ trợ bởi các khoản đầu tư cổ phiếu tư nhân hay thay đổi. Điều này làm cho giá trị của đồng tiền kém ổn định hơn nhiều.
Kết thúc Kho bạc "Không rủi ro{0}}":Trái phiếu chính phủ Mỹ ngày càng được coi là tài sản "rủi ro" hơn là "nơi trú ẩn an toàn", một sự thay đổi đáng kể trong trật tự tài chính toàn cầu.
